大型石油公司曾经是轻资产、高速增长的硅谷世界的对立面。现在，石油巨头正指望与大型科技公司保持相关性。(XOM.US)、(CVX.US)和壳牌(SHEL.US)去年第四季度的收益受到化石燃料供过于求这一趋势的影响，导致炼油利润率大幅下降。这三家公司现在都押注，它们的未来业绩至少有一部分取决于为美国科技巨头提供赢得人工智能竞赛所需的能源。

但这些计划上周受到了重大打击，低成本的DeepSeek中国人工智能模型性能可与OpenAI和Meta Platforms(META.US)的模型相媲美，而且耗电量只有科技巨头AI模型的一小部分，这可能会大幅削减对昂贵、耗电量大的数据中心的需求。即便如此，全球最大的几家石油公司仍在押注天然气发电需求的增长。未来，由于能源转型，原油消费将达到峰值。

雪佛龙首席执行官Mike Wirth在一次采访中表示：“DeepSeek实际上强调了全球对人工智能领导地位的竞争是多么激烈和紧迫。“我们将看到这些模型在整个经济中的应用激增。对人工智能的需求，对电力的需求将会增长，并反映出来。”

随着石油需求见顶的前景逼近，大型石油公司已将回购和派息作为其向华尔街推销的基石。但有迹象表明，这一策略已经达到了极限——埃克森美孚去年几乎将其约360亿美元的自由现金流全部支付出去，但其股价仍较标准普尔500指数的平均水平低46%。高管们看到了未来对天然气的需求，以及天然气作为人工智能所需数据中心原料的能力。

埃克森美孚首席执行官Darren Woods在与分析师的电话会议上表示：“我们也处于有利地位，可以满足数据中心对低碳电力不断增长的需求，而且在时间表上，核能等替代能源根本无法匹敌。DeepSeek迄今为止还没有影响到我们与客户的对话。”

美国现在是世界上最大的石油生产国，每天的产量比沙特阿拉伯高出近50%;美国最近还超过了澳大利亚和卡塔尔，成为最大的液化天然气出口国。然而，能源股仅占标普500指数的3.2%，不到十年前水平的一半。Wirth在接受集团采访时表示：“这是一个令人沮丧的点。我们在投资界被低估了。”

大型石油公司估值折价的部分原因在于，它们沉迷于资本支出，尤其是预算超支的大型项目，这些项目在2010年代吞噬了数十亿美元，并在数年后拖累了股票回报。另一个原因是，尽管预计今明两年石油消费量将达到创纪录水平，但由于能源转型，投资者对股息和回购的可持续性感到担忧。与现金流庞大的大型科技公司相比，大宗商品价格波动的波动性是化石燃料的另一个一贯缺点。

但石油巨头不想与大型科技公司竞争，而是想加入它们的行列。每一次行业会议和投资者演讲都充满了对人工智能和计算机处理背后的数据中心所需电力需求的乐观预测。

埃克森美孚和雪佛龙明确表示，它们进军电力行业不会将业务转型为公用事业。雪佛龙将建立合作伙伴关系，以满足公司(AMZN.US)或Meta等超大规模企业的特定需求，而埃克森美孚则将重点放在通过其碳捕获业务提供低碳电力上。壳牌希望利用其太阳能和电池存储部门，以及新收购的罗德岛天然气厂。

Edward Jones & Co.驻圣路易斯的分析师Nick Hummel说：“就这个市场的利润和规模而言，现在还处于早期阶段。但很明显，人工智能基础设施需要在美国发展。世界上的大型能源客户、超大规模企业似乎还没有松开油门。”